连续三个交易日，公开市场逆回购操作合计净投放6300亿元。
12月20日，央行发布公告称，以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，操作利率为2.65%，与前次相同。当日无逆回购到期，央行此举实现等额净投放。
这是继12月18日开展2000亿元逆回购操作、12月19日开展2800亿元逆回购操作之后，央行最近三天连续开展大额逆回购操作，且均实现等额净投放。而在此之前，央行曾一度连续20天暂停逆回购操作，创下年内连续暂停逆回购纪录。
市场人士表示，央行连续三天开展逆回购操作实现净投放，特别是14天期逆回购操作三天净投放5500亿元，显示出央行在元旦即将到来之际，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳跨期的意图。
三天净投放6300亿元
自11月19日开展了7天期1200亿元逆回购操作之后，央行在公开市场操作中连续暂停逆回购。12月18日，央行重启逆回购操作，尤其是重启暂停了两个多月的14天期逆回购操作。
12月18日当天，央行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，其中包括500亿元7天期逆回购，中标利率2.50%；1500亿元14天期逆回购，中标利率2.65%，此前为2.70%。央行在当天公开市场业务交易公告中表示，将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。
此后，央行继续向市场释放流动性。12月19日，央行开展2800亿元逆回购操作，包括300亿元7天期和2500亿元14天期逆回购，操作利率分别为2.5%、2.65%，均与前次相同。
中信证券研究所副所长、首席固收分析师明明表示，年底将近，银行流动性需求不断增加，所以央行通过重启逆回购，维护市场的流动性环境。
国盛证券分析师熊园表示，年关将至，流动性存在季节性压力，12月中上旬货币市场利率多数上行。一方面，跨年期间银行间资金需求加大，各家银行面临年末mpa考核，融出资金意愿下降，从而加剧了非银行机构的资金紧张；另一方面，超储率维持低位，银行对央行基础货币投放依赖增加。
实际上，如果算上12月16日央行超额续做中期借贷便利（mlf），减去本周到期的2860亿元mlf和500亿元国库现金定存，央行本周累计净投放5940亿元。
随着央行对市场流动性的连续释放，市场短期资金利率随之走低。12月20日，上海银行间同业拆放利率（shibor）隔夜利率下行24.35个基点至1.8140%，7天期资金利率小幅下行3个基点至2.5290%，3个月期shibor资金利率下行0.2个基点至3.0410%。同时，dr007加权平均利率也小幅下降至2.3201%。
下一步如何“灵活适度”操作
值得注意的是，12月20日，dr014、shibor2w和shibor1m等依然小幅走高，显示跨年资金面依然相对紧张。
与此同时，有市场机构预计，明年年初市场流动性存在较大缺口。熊园认为，元旦后春节前，企业、居民、政府、银行间四重压力导致流动性缺口加大。首先，通常春节前企业加速回款，发放年终奖以及进行年终决算等会增加资金需求；其次，居民在春节前会增加现金需求。据测算，2015年至2019年春节前月份m0环比平均增加1.2万亿元；再次，通常在季初、年初财政存款将季节性增长，叠加财政部提前下达1万亿元专项债额度，预计将对流动性造成较大压力；最后，据测算，明年1月份将有7780亿元同业存单到期，加剧银行间流动性紧张。
东吴证券首席固收分析师李勇表示，从历史上人民银行公开市场操作来看，历年来在12月份的资金操作比较多，预计后期央行仍将进行公开市场操作，精准调控呵护资金面。这一方面可以缓解春节之前的资金压力，另一方面由于税期因素，央行适当释放资金可以起到呵护流动性的作用，同时也为提前发行专项债提供了空间。
此前不久，财政部预算司发布消息，提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元。市场机构此前预计，本次提前下达的专项债理论上有可能在12月底发行一部分，但是专项债发行的“大头”应该在明年1月份。
业内人士表示，中央经济工作会议强调“稳健的货币政策要灵活适度”，这既包括加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长与经济发展相适应，同时，进一步加强货币政策与财政政策配合，也是题中应有之义。从这个角度看，货币政策在元旦前后至春节期间，依然将会“灵活适度”开展相关操作。



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